2.为什么新能源车企去欧洲没有引起资本市场的共鸣

栏目:热点新闻    来源:IT之家    作者:樊华    发布时间:2022-11-23 11:52

入冬后,新能源汽车市场寒颤。

2.为什么新能源车企去欧洲没有引起资本市场的共鸣

根据该联合会的数据,10月份新能源汽车批发销量为68万辆,同比增长约87%这个增速看似很快,但已经连续第三个月处于下降趋势7—10月同比增速分别为123.7%,103.9%,94.9%和87%

不仅是增速放缓,不同车企之间的分化非常明显。

以10月份的数据为例,部分新能源车企批发销量增速环比大幅回落比如蔚来环比下降7.53%,理想下降12.83%,小鹏下降39.76%,零跑下降36.35%但其他新能源车企的销量依然是一路高歌猛进,比如比亚迪,其公布的10月销量为21.75万辆,已经连续两个月突破20万辆比亚迪一个月的销量能赶上韦小立等车企一年的销量

今年即将结束,很多车企距离完成全年KPI还有很大差距。

从数据上看,前三季度仅有比亚迪,哪吒,爱安三家车企KPI完成率超过70%特斯拉,甚至其他新势力,都面临着巨大的KPI压力

从以往经验来看,第四季度值得期待与前三季度相比,第四季度是传统的汽车市场消费旺季而且今年第四季度更是迫在眉睫,因为国家新能源补贴政策即将到期

作为第四季度的最后冲刺,中国新能源汽车企业不仅争相推出新车型,特斯拉,小鹏等车企也在10月份开始降价特别是特斯拉,在连续六次提价后首次降价后驱版Model Y降价后,重新回到了30万元以内,进入了国家新能源汽车补贴价格区间

但是,人不等于天基于对各机构的观察和分析,车置库发现今年第四季度的销量可能不如往年

主要是现在的消费环境不好进入第四季度后,当地疫情再次呈现频发趋势,新增疫情涉及城市增多为了有效防止疫情,经销商静态管理,消费者流动受阻例如,一些城市不得不将9月至10月的车展推迟至10月下旬至11月结果,销售的步伐向后移动在四季度车市的消费旺季,有可能扑空

销量增速下滑已经影响到新能源汽车在资本市场的表现,部分车企股价腰斩,甚至下跪甚至为了重振股价,中国新能源汽车产业也迫切需要讲一个新的故事

本文试图回答以下三个问题:

1.新能源汽车公司股价涨跌背后的估值逻辑是什么。

2.为什么新能源车企去欧洲没有引起资本市场的共鸣。

3.未来新能源汽车企业的新故事应该讲些什么。

股票价格警报

资本在新能源汽车上的传统估值逻辑是,未来新能源汽车一定会取代燃油汽车,这将是一个万亿美元的市场这背后的逻辑是:传统车企将被几家新能源车企彻底取代,这些车企会垄断整个车市,新进入者很难挑战

因此,投资者非常重视新能源汽车公司的销量,并将其作为重要的估值锚新能源车企也纷纷低价提高销量,进而提高估值,导致新能源车企股价大幅上涨

以a股为例2021年,Wind新能源汽车指数全年上涨42.72%,大幅跑赢沪深300,中证500和汽车指数特斯拉成为2021年美国电动汽车股排行榜榜首,涨幅约为44%2020年,特斯拉累计涨幅达到惊人的743%

现在一些新能源车企的销量在放缓,进入者在增加,包括传统车企的二代,比如广汽的爱安,吉利的吉氪,东风的蓝兔等以及像哪吒和文杰这样的新兴汽车制造企业,所有这些企业都在瓜分这个曾经只属于韦小立这样的第一批进入者的市场。

这导致了市场集中度的下降前十大新能源汽车销售公司的市场份额从2020年的75%下降到2022年上半年的71.7%威利今年上半年的总市场份额约为8%,低于去年同期的10.2%和2020年的9.3%

于是,几大巨头垄断整个汽车行业的估值逻辑开始瓦解。

很多投资者仍然以销量为锚来分析,而由于美联储加息,全球流动性收紧等原因,在香港和美股上市的国内新动力汽车公司股价大多大幅下跌。

具体来看,在港股市场,小鹏去年7月登陆HKEx时的发行价为168港元/股,随后销量迅速攀升,去年年底股价最高达到220港元/股,但伴随着今年销售额的下滑,到11月11日,股价已跌至30.45港元/股,跌幅近86%。

去年8月底,理想发行价为118港元/股伴随着销量的增加,股价也水涨船高今年6月涨至165港元/股,如今股价已跌至71.7港元/股,下跌约57%

零跑作为造车新势力的第二梯队,也于9月29日登陆港交所上市首日就破发,股价下跌30%,市值一天蒸发240亿元这是香港历史上同规模或更大规模上市公司的最大首日跌幅日前,零跑股价跌至20.4港元/股,较48港元/股的发行价下跌约58%

在美股市场,小鹏之前销量不错,7月份达到最高点56.45美元/股,之后开始下滑日前,其股价为8.49美元/股,下跌约85%蔚来的股价和其销量的快速下滑一样,从今年最高点的43.12美元/股跌至11月11日的11.56美元/股,下跌了约73%

即使是新能源汽车的供应链企业,如当代安培科技股份有限公司,其在a股市场的股价也大幅下跌,从今年最高点的691元/股跌至11月11日的402.48元/股,跌幅达42%郭萱高科和亿威锂电池制造商的股价今年几乎减半

市场迫切需要新的故事。

目前,一些投资者开始将新能源汽车行业从高增长行业划分为成熟行业,并改变观察锚点。

根据科技创新委员会期刊,通常渗透率超过50%的行业将被认为是成熟的行业乘联会数据显示,2022年9月,国内新能源汽车零售渗透率已经达到31.8%此前,王传福曾预测年底渗透率将达到35%虽然离50%的渗透率还有一段距离,但市场担心在高基数的背景下,明年的增速可能相对有限,难以支撑更高的估值

成熟行业将不再经历高速增长,投资者关注盈利能力作为分析的重要指标而国内的新能源车企,如韦小立等新势力,依然处于建一个丢一个的窘境

有什么办法可以改变这种困境。

利润是以降低成本为基础的在汽车行业,降低成本最好的办法就是达到一定的销售规模,把每辆车的成本分摊出去按照韦小立目前的成本和毛利率计算,韦小立的年销量需要分别提高到20.4万辆,36万辆和12.15万辆才能达到收支平衡

今年前三季度,威小李的销量分别为8.24万辆,9.86万辆和8.69万辆今年,韦小立几乎不可能实现盈亏平衡的年销量

微利等车企也面临着成本上升的困境目前占据新能源汽车较大成本的动力电池,因为镍,钴,锂,碳酸锂,氢氧化锂,六氟磷酸锂等上游原材料价格的上涨,价格也在不断上涨广汽集团董事长曾庆红曾公开发声:动力电池占整车成本的40%—60%,而且价格还在上涨

对韦小立等车企的第三次打击是车辆降价潮目前特斯拉降价扰乱了国内新能源汽车市场,媒体纷纷询问魏小利等车企是否会跟进降价如果跟进降价,毛利会损失,盈利时间线会拉长,如果不跟进涨价,会影响销量

退一步讲,这些新能源车企即使实现盈利,也不等于进入了安全区。

以比亚迪为例比亚迪的新能源汽车业务已经盈利,今年销量猛增不过,2008年买入比亚迪h股的巴菲特今年仍大幅减持据《HKEx》报道,截至11月11日收盘,巴菲特已四次减持比亚迪股份,套现约96.38亿港元

比亚迪的股价也出现了一定程度的下跌截至11月11日收盘,a股上市的比亚迪股价为268.8元/股,较最高点358.76元/股下跌25%,市值缩水超2600亿元比亚迪h股股价也从最高点小幅下跌

新能源车企为了重振股价,不能纠结于销量,也不能以盈利为唯一追求目标市场更关注企业的未来空间,新能源汽车要告诉投资人一个更大的关于未来的新故事

目前国内新能源车企纷纷讲述去欧洲的故事可是这个故事似乎并没有引起资本市场的共鸣,也无法阻止股价的下跌

事实上,新能源车企出海的推动作用暂时不大根据JATO和eu—evs的数据,蔚来2021年在欧洲交付了200辆汽车此外,小鹏2021年在欧洲交付了474辆汽车,而比亚迪仅交付了1247辆2022年,按照最宽泛的统计口径,截至9月,蔚来在挪威的累计交付量刚刚超过900辆

面对新能源车企未来的销量,一些研究机构已经泼了冷水日前,惠誉在近期发布的评级报告中指出,伴随着2022年底燃油车减税,新能源车购买补贴等一系列利好政策的退出,以及芯片的持续短缺,汽车市场将会遇冷有鉴于此,2023年对中国车企来说仍将是艰难的一年

因此,新能源汽车企业讲一个被市场接受的新故事显得尤为迫切。

讲一个新的智能故事。

从目前的趋势来看,新能源汽车的电动化趋势已经在上半场定下,智能化的竞争已经在下半场开始。

一些关注新能源汽车公司的投资者将目光投向了智能郑源投资基金经理华通认为,可以说电气化整体处于估值扩张末期,智能化刚刚进入成长初期

智能新能源汽车包括智能驾驶和智能驾驶舱,但真正的自动驾驶技术还不够成熟虽然未来有很大的商业潜力,但短期内受限于法律政策和社会伦理,市场不明朗目前投资人的目光主要集中在智能驾驶舱领域

智能驾驶舱作为最早的智能落地形式,其多样化的功能顺应了消费者对汽车需求的变化根据IHS调查的数据,在国内消费者购车的关键因素中,座舱智能科技水平是仅次于安全配置的第二大关键因素,超过了动力,价格,能耗等因素

ICVTank预测,2025年中国智能驾驶舱市场规模将达到1030亿元,IHS预测,2030年中国智能驾驶舱市场规模将达到1600亿元。

在智能驾驶舱的开发中,一个重要的观测点就是机载软件根据IDC行业研究院的数据,目前车载软件服务贡献了智能驾驶舱50%的价值通过构建完善的智能服务,新能源汽车将带来日益突出的服务收入此前,美国股市对特斯拉的估值溢价非常高,很大程度上是基于其在充电和软件方面的服务收入前景

今年上半年,特斯拉服务收入已达180.58亿元,同比增长48.9%而且,摩根士丹利认为,特斯拉销售软件订阅服务的利润最终将超过销售硬件的利润在摩根士丹利看来,这一变化将有助于推动特斯拉股票的重估

毫无疑问,对于新能源车企来说,讲好智能驾驶舱这个新故事是很有必要的。

国内新能源车企中,蔚来加入了软件充电的行列,Xpeng Motors之前也尝试过水充电服务比亚迪在电动化时代销量很高虽然暂时缺乏智能时代的服务收入,但未来发展的想象空间不容小觑根据德勤2020年的调查,超过90%的消费者表示愿意为车联网相关技术付费,其中25%—30%的人愿意支付5000元以上

目前,我国新能源汽车智能驾驶舱技术处于国际领先地位中欧智能网联汽车协会秘书长石琳认为,智能网联是中国新能源汽车的一大卖点

对于未来,根据中信证券研究报告,类似于智能手机市场所经历的变化,汽车智能化的渗透率将继续提升,未来5—10年是汽车智能化的红利期国泰基金的王阳表示,五年或者十年,或者一个中长期的周期,中国汽车工业可能会成为中国第一大产业

总之,新能源汽车公司未来的市值会很高,充满想象空间。

全文参考

新能源汽车如火如荼,但为什么新势力的估值会暴跌。长江商学院

在目前的时间点,如何定义有轨电车的估值。天风证券

重构:从自动驾驶到智能驾驶舱,智能汽车发展加速中信证券。

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