宏观研究：10月PPI和CPI同比之差达到历史极限较9 月回升2.8 个百分点

摘要:

根据国家统计局11 月10 日公布的数据，10 月CPI 同比为1.5%，较9 月回升0.8 个百分比，创出年内新高，10 月PPI 同比上涨13.5%，较9 月回升2.8 个百分点而PPI 和CPI 的分化状况进一步加剧，10 月PPI 与CPI 同比之差为12%，较9 月高2 个百分点，再次创出历史新高

2021 年10 月CPI 环比为0.7%，其中食品环比为1.7%，从食品价格的季节性波动看，处于2017 年以来同期较高水平，这主要是受到鲜菜价格上涨的影响，10 月鲜菜价格上涨16.6%，影响CPI 上涨约0.34 个百分点近一个多月来，受不利天气因素的影响，北方蔬菜供应趋紧，价格大幅上涨，部分叶菜的价格甚至高过猪肉，使得10 月鲜菜价格环比大幅度高于往年同期水平

受国际原油价格影响，交通工具用燃料环比上涨4.7%，水电燃料也因而环比上涨2.0%而不包括食品和能源的核心CPI，10月环比为0.1%，较上月回落0.1 个百分点，同比为1.3%，较9月回升0.1 个百分点可见，核心CPI 保持基本稳定，CPI 的上涨主要还是受到食品和能源价格的影响

无论是从同比还是从环比看，PPI 价格中上中下游之间的分化状况持续恶化总体来看，10 月下游的涨幅仍然有限，中游的涨幅有所扩大，而上游出现了分化的趋势，采掘业行业中煤炭的涨幅居前，但铁矿石的跌幅也较大

由于动力煤价格的下跌集中在10 月下旬，且现货对期货价格的反映有一定延迟，而一般而言，CPI 和PPI 的统计数据只到上月的25 日左右，使得动力煤价格下跌和生猪价格上涨的影响进一步延后因此，从黑色和化工产品价格及猪周期看，10 月PPI 和CPI同比之差已达极限，11 月将明显收窄

受煤炭和部分高耗能行业价格上涨等因素影响，9月工业生产者出厂价格指数同比继续攀升至10.7%，创历史新高。相反，全国居民消费价格指数(CPI)连续4个月下降。CPI和PPI的“剪刀差”达到10个百分点。

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