创维电器如何在巨头夹缝中生存美的集团等巨头的夹缝中取得突破

包括冰箱，洗衣机在内的白色家电行业格局早已确立，巨头的市场份额和利润率优势越来越明显——这可能是最接近胜负的行业之一。

但仍有一些中小企业希望在海尔智家，美的集团等巨头的夹缝中取得突破SZ)通过资本市场融资

第一财经记者注意到，招股书中并未披露冰箱和洗衣机的详细市场份额，按销售额计算可能只有1%左右此外，创维电器的毛利率略高于10%，远低于竞争对手20%的平均水平小米集团是创维电器最重要的ODM(原始设计制造商)客户

冰洗市场份额只有1%。

创维电器如何在巨头夹缝中生存。

知名投资人高一资产董事长邱国禄在2013年提出一个想法:买输赢行业的赢家白色家电中，如空调，冰箱，洗衣机等，三大巨头的产能扩张使市场份额逐步提升，这可能是最接近邱国禄胜负的行业之一

根据招股书，创维电器成立于2013年4月，主要从事R&D，冰箱，洗衣机，平板电脑等产品的生产和销售目前已形成自主品牌与ODM协同发展的商业模式伴随着小米，米云等互联网家电品牌的崛起，创维电器通过ODM/OEM的方式为其代工，从而迅速扩大销售规模，相应提升技术实力

ODM模式是指原设计厂商，采购方委托厂商提供从R&D，设计到生产，后期维护的所有服务，采购方负责销售代工模式是指原始设备制造商，采购方提供设备和技术，制造商提供人力和场地，采购方负责销售，制造商负责生产

创维电器的第一大客户是小米通讯技术有限公司，对其销售收入的贡献为13.40%但招股书并未披露创维电器在冰洗领域的市场份额

冰洗行业趋势明显，公司与行业龙头还有一定差距问询函回复做了这样的回答，列出了与同行业收入的对比，但没有回答具体的市场份额

深圳一位保荐代表人对《第一财经日报》表示，市场份额状况是对拟上市公司信息披露的基本要求，中信证券作为保荐机构，在这方面应该有更明确的信息披露如果创维电器没有相应的第三方数据，保荐人也可以根据产品的产销量和全国的产销量总和粗略计算，对于创维电器来说，如果被一些第三方数据归为其他，那么份额确实会比较小

2021年的数据显示，创维冰箱和洗衣机收入分别为16.53亿元和17.26亿元，海尔收入分别为715.7亿元和547.59亿元可见创维的收入还不到海尔3%的水平考虑到海尔在冰箱和洗衣机的市场份额超过30%，粗略估计，以销售收入计算，创维的市场份额可能只有1%左右

市场规模增速逐渐放缓，行业进入更激烈的存量竞争阶段行业竞争加剧可能导致发行人盈利能力下降创维电器在《风险因素》中也表示:冰洗行业是市场化程度较高的行业之一，竞争激烈，市场集中度较高目前行业主要竞争企业有海尔智家，海信家电，澳柯玛，长虹美菱，奥马电器，惠而浦等在中国，还有西门子等在海外国家无论是冰箱还是洗衣机，海尔智家占据市场份额第一，其他国产厂商紧随其后伴随着国家刺激政策的退出和经济周期的影响，冰洗行业增速逐渐放缓，市场竞争日趋激烈

创维电器表示:发行人属于成长期家电制造商虽然目前市场份额低于头部竞争对手，但营收稳定增长，处于持续追赶阶段同时，发行人在ODM领域具有较强的R&D能力，质量控制能力和成本控制能力，能够为品牌客户提供从产品设计到制造的全流程服务，正在构建与品牌客户优势互补，合作共赢的商业模式

超过一半的收入来自ODM/OEM，毛利率远不及竞争对手。

可是，超过一半收入来自ODM模式的创维电器却一直在夹缝中挣扎求生，毛利率远不及竞争对手。

2019年，2020年和2021年，创维电器分别实现营业收入36.85亿元，37.39亿元和40.02亿元，实现净利润分别为1.75亿元，1.52亿元和1.24亿元最近两年，受疫情，原材料成本上涨等因素影响，公司净利润有所下降创维电器表示

2019年至2021年，创维电器综合毛利率分别为14.96%，13.19%，11.74%，低于同行业平均水平发行人毛利率低于同行业平均值的主要原因是公司ODM/OEM业务收入占比较大，报告期内占比分别为48.39%，55.15%，58.03%

此外，2018年发行人将合同履约成本—运输成本由销售成本调整为营业成本若将运输费用返还销售费用，则报告期内发行人毛利率为18.37%，16.25%，14.43%

ODM/OEM厂商的盈利能力越强从经营业绩来看，ODM/OEM业务通常表现为销量高，毛利率低自主品牌业务的商业逻辑是以产品销售为核心为了实现产品销售，厂商需要投入销售费用来打造品牌和渠道，维护销售团队等，而且产品定价通常很高所以从经营业绩来看，自主品牌业务通常的特点是单价高，毛利率高招股书显示，创维电器ODM/OEM业务收入占比较大，与同行业可比公司海尔，海信等自有品牌的销售有所不同相比自有品牌产品，ODM/OEM产品的毛利率更低

对于毛利率的下降，创维电器没有提及俄乌冲突对大宗商品高位的影响，也没有做敏感性分析。

第一证券分析师陈梦表示，原材料价格上涨对企业的影响有一定的滞后期家电企业往往需要提前采购备货，因此有一定的原材料库存同时，大部分企业采用先进先出的会计准则，因此当原材料价格上涨时，成本的增加大约需要两个季度才能真正反映在报表端

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